記者鄧天心／綜合報導
AI雲端基礎設施競爭正進入白熱化階段，過去由CoreWeave等獨角獸引領的GPU雲端市場，迎來了新的挑戰者Nebius（NBIS），這家前身為俄羅斯最大搜尋引擎Yandex的科技集團，從零打造的資料中心與硬體，在市場中迅速卡位。
Nebius的前身為荷蘭上市實體Yandex N.V.，在2022年地緣政治危機爆發後，該公司果斷割離其在俄羅斯本土的搜尋與應用程式業務，並將總部遷至荷蘭阿姆斯特丹，正式轉型為純粹的AI雲端基礎設施公司。與市場上其他單純採購GPU進行託管的競爭對手不同，Nebius的核心優勢在於其全棧式（Full-stack）垂直整合能力。
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他們從零開始設計其資料中心、伺服器以及機櫃硬體，能將晶片效能榨取至極致，其位於芬蘭的資料中心擁有全球排名第19的超級電腦ISEG，同時，公司正於美國紐澤西與阿拉巴馬州大規模擴建新世代AI工廠，這項技術實力也獲得晶片龍頭力挺，輝達（NVIDIA）不僅將Nebius提升為參考平台雲端合作夥伴（Reference Platform NCP），更在2026年初大舉對其投資20億美元。
根據投資銀行D.A. Davidson最新報告預測，Nebius的營收預估將從2025年的5.34億美元，呈爆發式增長至2026年的33.6億美元，並於2027年突破106億美元。其相對較低的負債比率與強勁的AI推論（Inference）布局，使其在與CoreWeave的對決中展現出極高的後發優勢。
儘管Nebius與CoreWeave（CRWV）在過去一年內股價分別飆升了510%與70%，成為美股市場最吸金的焦點，但市場的冷靜期或許正悄悄來臨。投資銀行D.A. Davidson近日將Nebius與CoreWeave的評等雙雙調降至中立。分析師Gil Luria指出，雖然長期看好AI雲端計算市場，但當前的估值已過度透支短期漲幅。
目前科技巨頭與新創公司在全球AI基礎設施上瘋狂砸下數兆美元，但後續的AI應用端如軟體、企業服務所產生的實際營收，至今仍遠遠無法與這筆天文數字的資本支出相匹配。一旦大型語言模型（LLM）的商業化變現速度如預期般放緩，這類高度依賴GPU資本支出的基礎設施供應商，恐將面臨產能過剩與資金斷鏈的嚴峻考驗。
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資料來源：wsj
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本篇文章授權來源：科技島
