稻田、河流和山脈，到遠處的沿海城市和港口，越南高鐵計畫連接河內到胡志明市。（圖/nano banana)
越南，這個被譽為「下一個世界工廠」的東南亞新星，正站在一個歷史性的十字路口。延宕十餘年、預計耗資高達 670 億美元 的「南北高速鐵路」計畫，在 2025 年底迎來了戲劇性的轉折。隨著私人財團巨頭 Vingroup 的退出與本土鋼鐵大王和發集團（Hoa Phat）的進場，這場攸關國家現代化命脈的超級工程，究竟是推動經濟騰飛的戰略引擎，還是如同外界傳聞般，正陷入一場巨大的「基建泡沫」？
670 億美元的豪賭：是剛需還是泡沫？
南北高鐵全長 1,541 公里，設計時速 350 公里，旨在連結河內與胡志明市這兩大核心引擎。目前，越南南北往返僅靠百年前殖民時代留下的米軌鐵路，耗時超過 30 小時，極大地制約了物流效率。
然而，龐大的預算始終是揮之不去的陰影。670 億美元約佔越南 GDP 的 16%，在國際融資環境波動與公共債務限制下，民間開始出現「高鐵泡沫化」的質疑聲浪。批評者擔心，如此巨額投資若無法產生預期回報，恐將導致國家陷入債務陷阱。
但對越南政府而言，這是一場「不得不打」的硬仗。高鐵不僅是為了運輸，更是為了實現 2045 年邁入高收入國家的戰略突破。為此，越南國會在 2025 年底通過了史上最密集的法律修正案，甚至祭出「土地清理獨立化」等特殊機制，力求在 2026 年底正式破土動工。
戰略洗牌：Vingroup 撤退與本土化突破
2025 年底，越南商界發生了一件震撼彈：私人龍頭 Vingroup 旗下的 VinSpeed 宣布撤回投資意向。這被市場解讀為私人資本對高鐵財務風險的集體焦慮。Vingroup 原本雄心勃勃欲引進德國西門子技術，但最終因資金槓桿過高與監管審慎而決定「戰略收縮」。
然而，這並未冷卻高鐵的推進。相反地，本土鋼鐵龍頭和發集團（Hoa Phat）於 2025 年 12 月宣布投資超過 10 兆越南盾，在 Dung Quat 興建高鐵專用軌道鋼廠。這一舉動具有里程碑意義，意味著越南試圖打破對外國材料的依賴，將高鐵建設轉化為推動本土重工業升級的動能。
地緣博弈：在多極世界中爭取「技術主權」
高鐵計畫也是越南在多極化地緣政治中，展現「竹子外交」韌性的舞台。在技術選擇上，越南並未如鄰國寮國、泰國般全面擁抱中國標準。2025 年底，越南在關鍵支線選擇了德國西門子的 Velaro Novo 平台，強調「部分技術轉讓」與「系統互操性」。
這反映了越南深層的焦慮：既要利用中國的建設速度與經驗，又要透過與歐盟、日本（JICA）的合作來制衡，確保自己不會在中國構建的「繞過越南」陸海聯運網中被邊緣化。
關鍵挑戰：從法律到人心的跨越
即便法律框架已初步完成，越南政府仍面臨三大嚴峻挑戰：
融資博弈：政府預算與私企 PPP 模式的利益分配仍有分歧，中央銀行對大規模政府擔保貸款持保守態度。
社會安置：高鐵涉及 12 萬戶家庭的搬遷。如何確保 2026 年動工前完成補償，避免陷入「徵地僵局」，將是考驗政府執行力的試金石。
人才與維護：高鐵建成後的運維人才儲備目前仍是空白，技術轉讓能否「內化」為越南自身的工業能力，仍充滿變數。
邁向 2035 的最後一哩路
越南南北高鐵不再只是一張藍圖，它正演變成一個國家意志的展現。雖然 Vingroup 的撤退與高昂的債務成本讓「泡沫說」一度甚囂塵上，但隨著 2026 年動工日期的逼近，越南正試圖透過「特殊機制」與「本土產業化」來打破這個魔咒。
對投資者而言，這條鐵路不僅是連結兩大城市的軌道，更是觀察越南能否在 2035 年前完成全球供應鏈重組定位的關鍵指標。這場 $670 億$ 的世紀豪賭，越南政府已經推倒了第一張骨牌。
